2025年2月，餐饮板块整体上涨4.5%，超过沪深300指数的2.5%涨幅，主要受白酒、乳制品和休闲食品推动。其中，白酒子板块上涨5.72%，乳制品及休闲食品相关公司上涨占比超过七成。尽管行业估值环比小幅回升至19.47倍，但处于历史低位。因大宗商品进口收缩及消费品产量下降，行业内部要素价格分化明显，乳制品进口需求阶段性反弹，而坚果、玉米油等品类价格持续上升。消费复苏与子板块结构性机会显现促进市场回暖，餐饮板块作为消费核心赛道之一，受益于风险偏好提升及政策支持。虽然多个方面数据显示2024年白酒和乳制品等消费品年产量有所收缩，但春节后的消费场景恢复与居民需求韧性为其提供了支撑。同时，餐饮制造业固定资产投资依然保持高位，表明行业具备长期扩张动能。根据iFind数据，2月餐饮板块中，73.23%的公司股票价格上涨，乳制品和休闲食品企业表现尤其突出。2024年冬季，黄油、稀奶油等乳制品进口量显著反弹，标志着高端乳制品市场需求回暖，而坚果类产品也因进口量增长和价格持续上涨成为关注热点。尽管板块估值较1月增加4.08%，仍处于低位，业内认为乳制品和零食因强刚需属性而成为防御性投资优选。然而，居民收入恢复乏力与部分进口原料成本上升的风险仍需关注。大宗商品的价值波动及进口减少，促使玉米、小麦等农产品进口量下降，坚果进口则明显地增长。2月，国内坚果和玉米油价格持续上涨，而原奶与猪肉价格却在春节后回落，显示出养殖端供给与消费端需求波动影响。因应季节性变动和价格波动，乳制品企业面临原奶成本下降的利好，而依赖进口的企业则承受成本压力。此外，政策的影响也不可忽视，随着政府工作报告提到的扩大内需政策，市场期待后续消费刺激措施的落实，将为行业提供支撑。在产量收缩的背景下，行业集中度提升，头部企业通过扩张市场占有率增强业绩。建议关注基本面改善明显的细致划分领域，如乳制品高端化与休闲食品创新方向，同时继续监测政策对消费信心提升的效果。